Источник: Экономический журнал
Несмотря на общемировой экономический рост, довольно часто звучат опасения, что скоро он сменится кризисом – за последние 10 лет соотношение глобального долга к ВВП выросло с 210% до 250%. Действительно ли миру грозит очередной долговой кризис?
В первую очередь важно понимать, что долг – это одновременно и обязательство, и актив, разъясняет бывший министр экономики Турции, бывший руководитель Программы развития ООН, старший научный сотрудник Брукингского института Кемаль Дервиш в колонке на Project Syndicate.
В масштабах мировой экономики долги уравновешены активами, поэтому важнее не объём долгов, а их структура.
Например, чрезмерная задолженность госсектора может говорить о необходимости поднять налоги или процентные ставки (а возможно, и то, и другое). А если значительная часть госдолга принадлежит зарубежным кредиторам, то к процентным рискам добавляются ещё и курсовые.
В отношении частных долгов большое значение имеет их тип.
Различают долги надёжные (когда денежного потока заёмщика хватает на то, чтобы покрыть всю задолженность), спекулятивные (когда денежного потока хватает только на выплату процентов) и долговые «пирамиды» (когда денежного потока не хватает даже на проценты).
Чем больше в экономике долгов второго и третьего типа, тем выше вероятность кризиса.
Таким образом, абсолютно бессмысленно смотреть на общие цифры, не вникая в их суть. Характерен пример Греции. Многие политики и экономисты бьют тревогу, поскольку долг этой страны за последние 10 лет взлетел со 100% ВВП до 180% ВВП.
Но мало кто обращает внимание на изменения в структуре её долга: если раньше в ней преобладали внутренние частные кредиторы, то в последние годы выросла доля зарубежных государственных; к тому же, снизилась процентная ставка.
То есть, несмотря на видимый рост закредитованности, на деле греческая экономика стала даже более устойчивой.
Это же справедливо и в отношении Китая. Некоторые экономисты пугают мир его долгом, составляющим 250% ВВП, из которых 210% – задолженность частного сектора.
Однако две трети этих частных долгов де-факто контролируются государством, поскольку относятся к компаниям с госучастием. Так что ситуация в Китае также достаточно стабильная.
Как и в целом в мире: частный долг, хоть и вырос в последнее время, остаётся в пределах разумного, а госдолг к ВВП растёт более чем умеренно. В краткосрочной перспективе долгового кризиса ждать не стоит.
А вот в средне- и долгосрочной перспективе риски действительно есть – растущее неравенство доходов, усугублённое разрывом между навыками людей и предложением на рынке труда (что характерно для цифровой эпохи) вполне может закончиться кризисом.
Чтобы этого не случилось, мировой экономике нужны структурные реформы. Благодаря относительной геополитической стабильности, на это есть время. Но тянуть с реформами не стоит – запас времени отнюдь не бесконечен.
Самые актуальные новости - в 
