Источник: Экономический журнал
Банк международных расчётов (BIS) – влиятельная международная организация, выполняющая функцию «банка центральных банков».
И когда руководители такой организации оспаривают фундаментальные идеи, определяющие наши знания об инфляции, это как минимум заслуживает внимания.
Как сообщает Quartz, глава департамента монетарной и экономической политики BIS Клаудио Борио на последнем ежегодном собрании организации поставил под сомнение два важных постулата: наличие взаимосвязи между инфляцией и спросом в экономике, а также распространённое мнение, что денежно-кредитная политика регуляторов не оказывает долгосрочного влияния на реальные процентные ставки.
В наши дни инфляция (равно как и уровень зарплат), практически не реагирует на изменения на рынке труда, утверждает Борио.
Проще говоря, высокий уровень занятости сегодня совершенно не означает увеличения зарплат, и, как следствие, роста потребительских цен.
Дело в том, что из-за глобализации около 1,6 млрд работников из развивающихся стран получили доступ на мировой рынок труда, потеснив на нём жителей развитых государств.
Одновременно с этим сильно изменилась модель международной торговли – сегодня в ней ключевую роль играют глобальные цепочки добавленной стоимости.
На всех этапах производства товаров значительно возросла конкуренция, которая, в свою очередь, и тормозит рост зарплат и потребительских цен.
Кроме того, Борио критикует популярное среди экономистов мнение, что монетарная политика регуляторов не влияет на уровень инфляции.
Так называемые реальные процентные ставки представляют собой номинальные (иначе говоря, рекламируемые банками) ставки с поправкой на фактическую инфляцию.
То есть, при номинальной ставке 12% и инфляции 10% реальная процентная ставка составит 2% годовых.
Но центральные банки оказывают огромное влияние на размер номинальных процентных ставок, которые рассчитываются как реальные ставки плюс инфляционные ожидания.
Если бы инфляция никак не зависела от денежно-кредитной политики регуляторов, изменения номинальных ставок один в один совпадали бы с изменениями реальных ставок.
То есть, по мнению Борио, центральные банки играют куда более значительную роль в обеспечении финансовой стабильности, чем принято считать.
Учитывая их влияние на реальные ставки (а значит, и на уровень долговой нагрузки в экономике), центральным банкам следует быть намного осторожнее как в установлении своих целей, так и в действиях, направленных на их достижение.
Иными словами, центральные банки несут ответственность не только за уровень инфляции, но и за экономическую стабильность в более широком смысле.
И чем скорее регуляторы это осознают, тем ниже будут риски для мировой финансовой системы.
Самые актуальные новости - в 
