Источник: Coin Post
ICO, или первоначальные предложения токенов, стали безумно популярны, и параллельно криптовалютное сообщество продолжает спорить о необходимости регулирования краудфандинговых кампаний ради безопасности инвесторов.
Одно можно сказать наверняка — ICO из экзотики превратились в обычный способ привлечения финансирования для новых проектов, и игнорировать их нельзя.
Большие деньги — большие потери
Примеров успешных IСO уже много. Первым был проект Mastercoin (теперь называется Omni), собравший 5 млн долларов в 2013 году.
Самым известным стал Ethereum Виталика Бутерина — он привлек 18 млн долларов, но затем, благодаря росту курсов криптовалют, собранные средства увеличились в несколько раз (сейчас капитализация Ethereum составляет более 50 млрд долларов).
Есть и печальные примеры, это в первую очередь DAO и Tezos. DAO мог бы стать первым децентрализованным венчурным фондом, и под эту идею было собрано 150 млн долларов.
Фонд начал работать, но оказалось, что техническая сторона продумана недостаточно, и хакеру удалось украсть около 60 млн долларов.
В рамках проекта Tezos, который в июле 2017 года привлек в ходе ICO более 400 млн долларов, планировалось создать блокчейн для смарт-контрактов, но уже довольно давно он стоит на месте из-за внутренних споров.
Сегодня регулирующие органы многих стран мира работают над созданием единого набора законов для краудфандинга и процедуры ICO, включая ответственность разработчиков в случае неудачи.
Как в разных странах регулируют ICO?
США
США — родоначальники регулирования в этой области. В 2012 году появился закон JOBS, который позволил американским компаниям на начальном этапе развития привлекать инвестиции по упрощенной схеме — участвовать в краудфандинговой кампании теперь мог любой гражданин США.
Со своей стороны, молодая компания должна публиковать данные об учредителях, финансовом состоянии проекта, подробный бизнес-план и т. д., а после ICO отчитываться о расходах как инвесторам, так и Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC).
Однако число обманутых инвесторов начало экспоненциально расти, и летом 2017 года США ужесточили контроль над ICO и объявили, что эта процедура приравнивается к IPO, то есть первичному размещению традиционных акций.
Теперь ICO стали предметом федеральных законов о ценных бумагах, и SEC отвечает за их регулирование.
Эти федеральные законы применяются к тем, кто хочет продавать ценные бумаги, будь то традиционная или децентрализованная компания, и продает ли она их за доллары или за криптовалюту.
Китай и Южная Корея
Китай стал первой страной, объявившей ICO вне закона — в сентябре 2017 года китайские власти потребовали от текущих ICO-проектов завершить работу и вернуть средства инвесторам.
Запрет был связан с участившимися случаями мошенничества и финансовых пирамид, более того, были запрещены криптообменные биржи.
Следуя за Китаем, Комиссия по финансовым услугам Южной Кореи (FSC) в сентябре 2017 года наложила запрет на все ICO-проекты, подчеркивая связанные с ними риски мошенничества, и пообещала применить строгие санкции к любой компании или лицу, выпускающему новую криптовалюту.
Кроме того, FSC утверждает, что существующая криптовалютная торговля должна строго регулироваться.
Впрочем, в настоящее время власти активно обсуждают вопрос об отмене запрета на ICO — чиновники начинают понимать, что блокчейн-стартапы имеют большой потенциал для привлечения в страну прямых иностранных инвестиций.
Сингапур
Сингапур активно поддерживает блокчейн-проекты, привлекающие средства через механизм ICO.
Летом 2017 года Денежное управление Сингапура (MAS) объявило, что выпущенные токены будут приравнены к ценным бумагам.
Кроме того, MAS опубликовала руководство, указывающее, под какие законы подпадает эта процедура.
Токен, являющийся ценной бумагой (например, это акции, долговые инструменты и доли в фонде коллективного инвестирования), должен регулироваться MAS в соответствии с Законом о ценных бумагах и фьючерсах (SFA) и Законом о финансовых консультантах (FAA).
В то же время, если стоимость выпущенных токенов составляет менее 3,75 млн долларов, регистрация проекта не требуется.
Европа: Великобритания, Германия, Франция
В сентябре 2017 года британское Управление финансового надзора (FCA) начало дискуссию о регулировании ICO, отметив, что большинство выпущенных токенов укладываются в существующие правовые рамки.
Кроме того, FCA предупредила о возможных рисках, связанных с инвестированием и проведением ICO, посоветовав всем прочитать материалы, в которых описываются плюсы и минусы технологии распределенного реестра и ее соответствие действующим правовым нормам.
Впрочем, регуляторы уверены, что криптовалюты напрямую не угрожают финансовой системе страны.
В ноябре 2017 года Федеральная служба финансового надзора (BaFin) Германии прокомментировала связанные с ICO риски, предупреждая потенциальных инвесторов, что они могут потерять свои деньги.
С другой стороны, BaFin не предлагает усилить контроль над ICO и обещает выпустить справочник для инвесторов.
В октябре 2017 года французское Управление финансового надзора (AMF) опубликовало документ с описанием ICO и сопутствующих рисков.
Кроме того, оно провело юридический анализ, разъяснив как текущую ситуацию, так и три возможных сценария развития регулирования.
Япония
Агентство финансовых услуг Японии (FSA) опубликовало официальное заявление о том, что ICO в Японии может регулироваться несколькими действующими законами — в зависимости от структуры ICO, оно может подпадать под действие закона о требованиях к платежным услугам или под регулирование финансовых инструментов и бирж.
Позже FSA опубликовала руководство по продаже ICO-токенов японским гражданам.
Согласно этому документу, некоторые ICO могут подпадать под правила для межфондовых транзакций, например, когда продажа токенов может привести к получению прибыли в форме криптовалюты.
Россия
В настоящее время рынок ICO в России юридически не регулируется, однако правительство предпринимает шаги для решения этой проблемы — как следует из официальных заявлений, закон, определяющий процедуру ICO, вступит в силу 1 июля 2018 года, после чего организаторы ICO должны будут публиковать информацию о бенефициарах и их местонахождении, а также о правах владельцев токенов.
Пользователи, у которых нет статуса квалифицированного инвестора, смогут инвестировать в ходе одного ICO не более 50 тыс. рублей, но на суммы, которые можно привлекать через этот механизм, документ никаких ограничений не налагает.
ICO = IPO?
Как мы уже знаем, в некоторых странах ICO приравнивается к IPO, в некоторых это считается одной из форм краудфандинга, а третьи пока не разработали соответствующее законодательство.
Но можем ли мы сказать, что ICO — это то же, что IPO?
Да, эти процедуры схожи, но они также значительно отличаются, и приравнивать их друг к другу не стоит.
IPO — это метод финансирования, когда ценные бумаги эмитента впервые становятся доступны для покупки
Компания может начинать эту процедуру, только если у нее есть готовый продукт, и если ее деятельность соответствует всем требованиям, установленным регулятором.
В этом случае у инвестора есть возможность разобраться в бизнесе компании, оценить ее предыдущие успехи и оценить потенциал роста с учетом реальных экономических показателей.
ICO — это способ сбора средств на разработку проекта, причем первым выпускается программный продукт — токен.
Во время ICO инвесторы получают токены в обмен на свои средства, и дальше их можно продать на бирже или получить с их помощью еще какое-то преимущества, в том числе доход.
Чаще всего разработчики не предлагают в ходе ICO готовый продукт, а привлекают средства для его создания и развития. Таким образом, ICO и IPO сильно отличаются — как по назначению, так и по устройству.
Есть и другое важное отличие: в рамках IPO основатели создают компанию и продают ее доли инвесторам, которые затем могут получать дивиденды.
В случае же ICO инвесторы не получают доли в компании, они получают лишь токен, который может дешеветь или дорожать в зависимости от успешности проекта.
В рамках IPO инвесторы вкладывают деньги в реальный работающий бизнес, а в случае с ICO они, скорее, финансируют определенную идею.
Выводы
Пока не существует международных правил регулирования ICO, этот механизм нельзя сравнивать с IPO, поскольку нет единого понимания, что это такое.
Тем не менее очевидно, что формируется новый механизм, который обходится бизнесу намного дешевле, чем IPO, и дает возможность участия не только крупным корпорациям, но обычным людям.
Кроме того, токен, который получает инвестор, может быть более функционален, чем акция.
Таким образом, ICO — это новый инструмент, который может стать альтернативой IPO, но не является его эквивалентом.
Самые актуальные новости - в 
