6 июля управляющий цифровыми активами Arca зарегистрировал свой закрытый криптофонд Arca U.S. Treasury Fund в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Фонд инвестирует большую часть средств в краткосрочные облигации США, в то время как акции фонда представлены в виде Ethereum-токенов ArCoin нового формата ERC1404, которые полностью соответствуют законодательству о ценных бумагах. Как устроены Arca U.S. Treasury Fund и ArCoin, в чем их преимущества и как их появление отразится на крипторынке, разобрался DeCenter.
Почему для Arca U.S. Treasury Fund важна регистрация SEC
Arca U.S. Treasury Fund — хедж-фонд закрытого типа, принадлежащий американской компании по управлению цифровыми активами Arca. Она стремится объединить нормативные, правовые и операционные стандарты традиционного финансового сектора с эффективностью блокчейна. Компания считает, что именно активно управляемые хедж-фонды являются лучшим способом решения проблемы волатильности, незрелости и быстро меняющейся природы криптовалют как инвестиционного актива.
Регистрация в SEC далась фонду непросто — Arca согласовывала форму своих цифровых акций в течение 20 месяцев. Зато теперь ценные бумаги фонда соответствуют Закону об инвестиционных компаниях 1940 года, регулирующему работу инвестфондов, в том числе выпускающих собственные ценные бумаги.
Для инвесторов одобрение SEC — возможность получить гарантии традиционного финансового рынка: контроль брокера со стороны регулятора, независимый аудит и регулярная отчетность, а также право вернуть свои деньги в случае банкротства брокера.
Для инвестфонда регистрация в SEC накладывает обязанности предоставлять информацию о финансовом положении компании, инвестиционной политике и текущих операциях, соответствовать требованиям по ликвидности, проводить независимый аудит и передать контроль над активами независимому совету попечителей. Но именно это позволило Arca выпустить продукт институционального уровня.
Как работает фонд Arca U.S. Treasury Fund
Arca U.S. Treasury Fund инвестирует 80% своих активов в краткосрочные казначейские облигации США. Остальные средства вложены в долговые ценные бумаги с фиксированным доходом. Поскольку фонд планирует инвестировать в низкорисковые активы, ожидается, что цена ArCoin будет стабильной.
Фонд работает так же, как и любой другой фонд, держащий долговые бумаги США, но с добавлением блокчейна при управлении акциями. Инвесторы вкладывают свои деньги не напрямую в ценные бумаги, а приобретают акции фонда — токены ArCoin (ARCT). Они созданы специальным подразделением компании — Arca Labs. Поставщиком технических услуг стал криптостартап TokenSoft, помогающий компаниям запускать и продавать токены.
ArCoin задает новый стандарт Ethereum-токенов — ERC1404. Он разработан специально для того, чтобы соответствовать требованиям регуляторов. В отличие от универсального стандарта ERC20, ERC1404 контролируется строже: такой токен может быть заморожен, также должны быть заранее определены адреса, на которые пользователи могут его отправлять. Такой «белый список» разрешенных адресов позволяет SEC практически полностью контролировать и отслеживать их обращение и гарантирует, что токены не будут переданы вне пределов регулирующего надзора.
Каждый ArCoin предоставляет право на одну долю в фонде. Цена монеты — $1 при минимальной инвестиции в $1000. Всего будет доступно 100 млн ArCoin. Начисленные проценты выплачиваются непосредственно владельцам ArCoin каждый квартал. Купить акции можно прямо через сайт, пройдя KYC/AML-проверку. При этом инвесторы могут торговать токенами друг с другом — блокчейн позволяет обходиться без брокера.
Акции фонда не будут доступны для торговли на фондовых биржах и для вторичной торговли на криптобиржах. Примечательно, что в проспекте, поданном в SEC в апреле 2019 года, указано, что в будущем монеты Arca «могут продаваться на публичной децентрализованной или централизованной электронной биржевой платформе, которая зарегистрирована в SEC в качестве альтернативной торговой системы, хотя нет никакой гарантии, что такие системы или платформы будут доступны». Но, видимо, такое положение не устроило регулятора, и в последней версии документа его изменили.
Стандартная комиссия для инвесторов за управление фондом — 3.22%, но в течение первого года она будет снижена до 0.75%. Инвесторы могут держать ArCoin в своих собственных кошельках, но в случае потери закрытых ключей от них или их компрометации, фонд заменит утерянные токены новыми. Цифровые активы хранятся в ориентированном на токенизированные активы инвестбанке DTAC LLC, запущенном TokenSoft в декабре прошлого года.
ArCoin предлагает компаниям и инвесторам несколько вариантов использования и широкую интеграцию монеты в работу структур. Физические лица могут использовать ArCoin в качестве хеджирования своего криптовалютного портфеля от волатильности, а финансовые учреждения и прочие компании — для клиринга, расчетов, платежей и кредитования «с большей эффективностью, меньшими затратами, быстрее и с возможностью прямого отслеживания всех транзакций».
Возможность оплаты товаров и услуг токенами на облигации казначейства США — революционный шаг, сокращающий пространство между платежными и инвестиционными средствами.
Борьба за новый триллионный рынок
Казначейские бумаги США, к которым привязаны ArCoin, выпускаются американским Министерством финансов и являются инструментом финансирования государственного долга.
Традиционно они имеют кредитный рейтинг, равный или близкий к максимальному AAA, и считаются одними из самых безопасных и надежных активов в мире. Это делает казначейские бумаги США очень востребованными среди центробанков, финансовых компаний и частных инвесторов со всего мира, так как именно они выступают в качестве безопасного убежища от нестабильности на фондовых и корпоративных рынках облигаций во времена геополитических или экономических потрясений. Привязка ArCoin к казначейским бумагам США с разрешением SEC делает актив самым безопасным и регулируемым токеном на рынке. Это отличный выбор в неспокойные финансовые времена.
Запуском Arca U.S. Treasury Fund компания нацелилась на один из старейших форпостов Уолл-Стрит — инвестирование в рынок казначейских облигаций США. По данным Brookings, его стоимость составляет около $18 трлн. ArCoin — это современная альтернатива существующим методам инвестирования в казначейские бумаги (покупка облигаций у брокера или приобретение акций у инвестфонда). Очевидно, что Arca надеется на возникновение и рост нового рынка полностью регулируемых и одобренных SEC цифровых акций на традиционные активы. При этом их конкурентами являются не другие криптофонды, а традиционные биржевые фонды и ETF.
Команда Arca состоит из ветеранов Уолл-Стрит и знает, каким должен быть продукт, который будет пользоваться успехом. Блокчейн призван показать инвесторам, что он упрощает, удешевляет и ускоряет процесс по сравнению с традиционным рынком. На сайте команда Arca так и описывает ArCoin — «Торгуемый на блокчейне фонд», или BTF.
В комментариях изданию CoinDesk в феврале этого года генеральный директор компании Райан Стейнберг говорил, что Arca надеется увидеть в качестве первых покупателей крупных институциональных инвесторов. Именно ради них компания так долго и упорно боролась за регистрацию SEC — она должна была повысить доверие к продуктам. «Ответ на вопрос о том, почему в крипто-индустрии так мало институционалов, простой: на рынке нет продуктов институционального уровня», — заявил Стейнберг, отметив, что ArCoin как раз соответствует требованиям крупных инвесторов.
This is a huge leap forward in legitimizing securities on the blockchain.
Huge round of applause for the Arca team, great talent and domain expertise paired with great execution. ???
Впрочем, команда Arca понимает, что успех не гарантирован. Цифровые активы на казначейские бумаги — новый и непроверенный рынок. В своей заявке в SEC Arca признает возможные риски для инвесторов. Например, рынки цифровых активов могут не иметь должной ликвидности, которой в настоящее время пользуются инвесторы Казначейства США на традиционных рынках. «Использование блокчейна является относительно новым и непроверенным. Поэтому инвесторы должны изначально ожидать большей волатильности цен на вторичном рынке, чем это было бы в том случае, если бы акции имели большую ликвидность», — говорится в заявке. Среди других рисков: перегрузка сети Ethereum и «возможность поломок и остановок торговли в результате невыявленных технологических недостатков».
В заключение
Зарегистрированные в SEC крипто-инвестиционные продукты не являются чем-то новым. Криптовалютный инвестфонд Grayscale Investments, например, является одним из крупнейших биткоин-фондов, который регулярно проходит проверки SEC. Но дело в том, что Arca предлагает свою собственную криптовалюту, а не биткоин.
ArCoin должен стать лишь первым активом в портфеле одобренных SEC финансовых продуктов, которые собирается выпустить Arca. Увеличение количества подобных инициатив может убедить SEC, что их запуск не несет в себе колоссальных рисков. Уже несколько лет этот регулятор отказывается запускать биткоин-ETF, аргументируя это отсутствием правовой среды на рынке, манипуляциями с ценами активов, сложностями с ликвидностью, хранением и арбитражем и несоответствием правилам регулятора. Теперь на фоне появления таких продуктов, как ArCoin, SEC может и пересмотреть свое мнение о биткоин-ETF.
Одобрение SEC для Arca потенциально открыло дверь к новым и инновационным финансовым продуктам на основе блокчейна. Регистрация регулятора может быть проблемой для многих компаний, но Arca показала, как его добиться. Проект сделал новаторский и революционный шаг в направлении объединения традиционных финансов с цифровыми инвестициями.
Источник: DeCenter
Самые актуальные новости - в 
